宏扬中国基金经理:2018下半年如何部署港股?

  经过上半年的调整,恒生指数的估值已经回归到十年平均线左右。对比全球股票市场来看,港股依旧处于价值洼地,对长期投资者来说较具吸引力。

  行健宏扬中国基金经理蔡雅颂表示,近期行健投资团队维持非常审慎的投资策略,股票组合的净敞口仅为60%左右。这意味着,他们目前持有大量现金,当看到非常有吸引力的价值投资机会时,就有充足现金做部署,并且他们已经在非常挑剔地选择增持某些股票。目前,市场估值较为便宜,恒生国企指数为7.58倍市盈率(近期最低是7月5号的7.39倍,为2016年7月来最低),而MSCI中国指数的市盈率已经回落到2017年初时的水平。考虑到恒生国企指数的14天相对强弱指数在六月底已经达到22,市场明显超卖。他们也注意到,甚至那些今年表现不错及/或基本面较强的公司也会被抛售,这表明市场很可能已经接近抛售潮的底部。然而,市场仍可能在一段时间内于低位徘徊,因为投资者情绪可能需要一段时间才能恢复。但这也意味着,这可能是以较低价格增持优质股票的较佳时期之一,行健投资团队已经准备好在合适时机增加净敞口。

  行健宏扬中国基金经理蔡雅颂表示,第一个重点部署是被超卖的股票。投资者近期比较担心经济放缓,导致一些对经济表现更为敏感的股票被超卖。行健投资团队已经在增持这些较低估值的股票。虽然市场可能对他们业务前景的态度较为保守,但蔡雅颂表示很有信心这些公司会为市场带来正面的惊喜。

  例如,某全国性股份制商业银行- 它目前的市帐率为1.2倍。市场担心资管新规对银行的影响以及去杠杆会在短期内影响银行的借贷收入,这些已经影响到它的股价并导致其目前的低估值。行健投资团队认为资管新规的影响是可控的。对刚性兑付理财产品的重新分级是逐步进行的,银行仍有时间在2020年底前完成。另外,目前监管机构推迟公布资管新规细则给出了一个信号,新的资产管理行业规定可能会在某些方面有所放松,以进一步帮助金融机构过渡。推升银行股的主要催化剂是资产质量和银行管理的改善。显示这间银行资产质量趋势的主要指标预计在2018年第二季度会进一步转好。蔡雅颂表示,这将是一个持久的现象,因为随着中国经济的再通胀,企业盈利或将继续改善,使得企业还款能力提高,最终改善银行资产质量。还有,中期及长期来说,去杠杆会减少金融系统性风险,资本新规亦鼓励市场有效为资金风险定价,两者均鼓励投资者以后为金融类股份价值向上重估。

  第二个重点部署是市场还不太了解的近年在香港IPO的公司。市场可能还不太熟悉近几年上市的科技以及医疗保健领域的公司。而行健投资团队已经进行了非常深入的研究,这使其在市场上具有调研分析方面的领先优势。

  例如,某生物制剂技术平台 – 它于2017中旬在香港上市,是世界上少有的开放式生物制剂技术平台,为生物制剂公司提供从概念到商业化生产的解决方案,并能帮生物制剂公司更快将药物带到市场。近几年它的市场份额增长迅速,全球市场份额从2015年的1.0%,2016年的1.8%增加到2017年的2.4%,中国市场份额从2015年的36.4%,2016年的48%增加到2017年的63.5%。公司最近公布了几个海外和国内不同城市的投资项目,位于爱尔兰邓多克、美国波士顿、新加坡和中国石家庄。这个全球战略是为了在主要的生物技术中心建立基地,更接近客户,以尽早赢得业务和人才。行健投资团队预期它的盈利每年有40-50%的增长,将继续占领更多市场份额,由於药物研发周期极长,因此未来业务的能见度也比较高。

  蔡雅颂管理的行健宏扬中国基金是一只香港互认基金,由天弘基金代理,2015年进入内地市场公开发售。港币类别在2010年成立,成立至今回报率达72.7%。人民币类别在2014年成立,成立至今回报率达27.5% (数据来源:Lipper,截至2018年6月29日)。

  风险提示:历史收益不代表未来表现,以上观点不构成投资建议。本基金为香港互认基金,请详阅基金法律文件并关注其特有风险,市场有风险,投资需谨慎。热门搜索为您推荐更多评论>

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